このところの株高傾向を受けて、
また、新年を迎えたとあって、
「2006年の相場はどうなる？」
のような内容が、メディアで取り上げられています。
様々な意見がありますが、中でも「最高にトンチンカンな意見」は、以下のような意見です。
「日経平均は、バブルの頃に比べ40%ほどにしか回復していないから、まだまだいける！」
こんな意見を見聞きしたら、その発言をされている方の知識や情報を疑っていただいて、まず間違いありません。
価格の絶対値を、時間経過を含む、様々な変化を無視して比べるなんて、何の意味もありません。
断言します。
バブル当時（1980年代後半）と、現在とでは・・・
1、 インデックスに組み入れられている企業が、当時と違う。
2、現在と当時では、貨幣価値が違う。
3、そもそも個別企業の業績見通しが、当時と違う。
4、為替レートが違う。
5、企業や個人の資本調達コストが当時と違う。
6、同時に企業の資本レバレッジが全然違う。
7、リスクフリーレートが違う。
8、インフレ見通しが違う。
（上記の「違いリスト」には、本質的なダブりがあることをお断りしておきます。）
つまり環境が全然違うわけです。
以上を無視しているのか、何なのか、バブル当時の「インデックスに組み込まれていた企業群の株価平均の絶対値」と、現在の「絶対値」を比べて一体何がわかるって言うのでしょうか？
日経平均がどうでもよいと主張しているのではないですよ。
日経平均は、それに組み込まれる「個別企業の業績見通しの積み上げ結果」であることを、認識すべきですよね。
ただし、日経平均のようなマクロの指数は、個別企業の業績にも、回りまわって「ループして」影響を与えるわけですから、無視すべき指標でもありません。
（ただ、日経平均より、TOPIXの方が、あらゆる意味であてにはなりますが。）
っていうか・・・
「そもそも、バブル（＝価値に対して価格が高く乖離したとき）を基準にするようでは、御話しにならない」ですよね（笑）
「1万○千円まで行きます！」と言う人は、おそらく「占い師」なのでしょう。
現在の状況でも、「まだまだ全然割安」な企業もあれば、「もう割高で全然手が出ない」という企業もあるわけです。
もうちょっと詳しく書くと・・・
企業価値（＝事業価値＋非事業用資産）に比べ、
どう考えてもありえないぐらい高い企業時価（＝株式時価総額＋有利子負債）の企業も、既にいくつもありますし、その逆もいくつもあります。
現在のように、投資家の「高い資本レバレッジ（＝個人の場合には信用買い残高）」によって支えられる株価は、いずれ調整されます。
其の時、「割高の株価」は、いち早く調整されます。
其の時、「割安の株価」は、さほど下がりません。
其の時、「買いのチャンス」なのです。
このように玉石混交の中で、過去のインデックスと現在のインデックスを比べてるなんて、マリームを入れないコーヒーよりひどい話です。（すいません、比喩が古すぎました・・・僕はブラック党です）
さらに・・・
これまた良くある、「日米企業の時価総額の差」なることもメディアで良く使われます。
企業価値（＝株主価値＋債権者価値＝事業価値＋非事業用資産）の比較なら意味があります。
また、それが面倒でも・・・
企業時価（＝株式時価総額＋有利子負債）の比較なら意味があります。
しかし、そもそも資本レバレッジの違う企業の、時価総額（＝企業価値の内、株主価値に担保された部分だけ）を比較したところで、意味ありません。
食べ物も、情報も、知識も、「体に入れるもの」は、しっかり吟味してから入れないと、後で後悔します。
2006年1月6日 板倉雄一郎
2006年01月06日
Deep KISS 第36号「意味の無い絶対値の比較（株価）」
プレミア会員ページ
出版物
エッセイ集Vol.2 「KISS（=Keep It Simple,Stupid）」
エッセイ集Vol.1 「SMU (=Start Me Up)」
携帯サイトQRコード
http://www.yuichiro-itakura.com/m/
