雨が降っております。
だからというわけではありませんが、本日のKISSはお休みです。
よろしければ、バックナンバーをお楽しみください。
ちなみに、「おりおば＝おりこうさんとおばかさんの経済学」も、「KISS」の連載の陰に隠れて（？）ほぼ毎日、アップデートしておりますので、「暇つぶし」にどうぞ。
また、気が変わって（というか、書くべきことを思いついて）、本日中にアップするかもしれません。
お時間のあるときに、覗いてみてください。
ということで、何も無いのでは、せっかく訪問いただいた読者の方に申し訳ないので、今回は、話題のMSCBに関する、「頭の体操問題」を出してみますね。
もし、全部回答できたら、「読者の声」投稿から、投稿してみてください。
ちゃんと返事いたします。
以下問題です・・・・
MSCB（Moving Strike Convertible Bond）そのものについては、わざわざ解説しません。
様々なブログで解説記事があるようですが、そんなもの、野村證券の金融用語辞書WEBを見れば書いてあることですから、そちらを参照ください。
まず、MSCBを、社債部分と引換券（転換部分）部分に分けます。
その上で、
社債部分の表面利率（＝発行企業にとっての支払利息）について、
「0」、「プラス金利」、「マイナス金利」に分け、
且つ、引換券部分の株式への転換率について、
市場株価の「100％」、「100％より大きい」、「100％より小さい」に分けます。
よって、すべての組み合わせは、3*3＝9通りということになります。
その9通りについて、
考察1＝それはすなわちどういうことなのか。
考察2＝現実的に「ありえるのか、ありえないのか」（つまり、買う人が居るのか居ないのか）
考察3＝既存株主に与える影響は、どのようになるのか。
について、それぞれ検証してみましょう。
（もちろん、そのMSCBを発行する場合は、社債部分と引換券部分を分けないで発行とします。）
TYPE A
（プラス金利、転換価格>100％）
TYPE B
（プラス金利、転換価格＝100％）
TYPE C
（プラス金利、転換価格<100％）
TYPE D
（ゼロ金利、転換価格>100％）
TYPE E
（ゼロ金利、転換価格＝100％）
TYPE F
（ゼロ金利、転換価格＜100％）
TYPE G
（マイナス金利、転換価格>100％）
TYPE H
（マイナス金利、転換価格＝100％
TYPE I
（マイナス金利、転換価格＜100％）
中には、「んなの、買うやつ居るわけねぇ?だろ！」ってタイプもありますが、単に「マイナス金利だから」という理由で、それを「ありえない」と片付けてはいけません。
また、上記の市場株価に対する転換価格のディスカウント率（あるいはプレミアム率）は、「有利発行」に当たらない10％以下とします。
それでは、頭の体操を是非。
2005年2月16日 板倉雄一郎
