まずは、「ボケ」のお話しから・・・。
昨日（12月5日の日曜日）20時ごろ、僕は小腹が減ったので（バリュエーションの対象企業だったこともあり）吉野家に「牛焼肉丼」を食べに車で出かけました。
（予断ですが、この「牛焼肉丼」って、よくあるスーパーで売られているような家族向け焼肉のタレみたいに、必要以上にとにかく不自然な甘さで、全然美味しくありません）
で、帰りにお酒でも飲もうかと、近くのコンビニで（あまり美味しくない）ワインを購入。そして帰宅。
本日（12月6日の月曜日）８時ごろ、ワンコの散歩に出かけ、30分ほどして帰宅したところ、自宅の風景がどうにも変な感じがしました。
そうそう、その変な感じの「感じ」は、勘違いじゃなく「車」が無い！
『ぎゃ～盗難だぁ～！』
と大騒ぎしていたら、親父が「俺の場合、床屋に車忘れたことあるけどなぁ」というじゃないですか。
「・・・かもしれない」ということで、昨日の僕の行動を振り返り「もしかしたら・・・コンビニに・・・置いてきたかもしれない」と、一目散に普段徒歩で出かけるコンビニへ。
ありましたよ、車。ボケですね。
あと一歩で、警察に盗難届けを提出するところでした。やばいです。まだ40歳ですからね。トホホ。
次の話題、「合宿セミナー年末年始開催？？？」についてです。
現在の所、当事務所が勝手に決めた「最低執行人数」ギリギリの人数の方々から「日程希望」を頂いている状況です。
もう少し、受講希望者が増えるようなら、是非年末年始の間に最低一度は開催したいと思います。是非、「希望日程」にて、年末年始のご希望を！
ということで、本題です。
「財務キャッシュフローから読み取れる企業の経営方針」について。
実は、当事務所のセミナーでも「財務キャッシュフロー」については、あまり積極的に触れていません。なぜなら、企業価値評価の根本的な考え方が「企業価値とは、企業が生み出す、将来フリーキャッシュフロー（＝営業CF～投資CF）を資本コスト（＝WACC）によって現在価値に割り引いた総和」としていることから、フリーキャッシュフローの配分方法といえる財務CFについては、セミナー時間の限界から割愛するわけです。
『営業CF』が、企業の営業活動の成果であって、
『投資CF』が、企業の将来に向けての姿勢であるとすれば、
『財務CF』は、企業の投資家に対する姿勢であると思います。
この意味では、フリーキャッシュフロー（企業が自由に使えるお金）の使い道というのは、企業姿勢を見る上で非常に重要だと思います。
例えば、、、
有利子負債を削減させようとしているのか？それとも増やそうとしているのか？
配当による投資家還元を重視しようとしているのか？それとも内部留保～再投資を考えているのか？
などなど、自由に使えるお金であるからこそ、その使い方に企業の姿勢が如実に反映されるというわけです。
皆さんのポートフォリオの「財務キャッシュフロー」を今一度チェックです！
今日は、こんなところで。
いやぁ～「ボケ」は怖いですねぇ。（笑）
2004年12月6日 板倉雄一郎
