最近のお買い物について、いろいろ拝見しております。
昨日も、地方銀行をお買い上げいただいた若き経営者がおりました。
はたまた、次々とＩＴ関連企業をお買い上げいただいている企業もあります。
そうそう、ついでに球団などをお買い上げいただいたようです。（笑）
皆、お買い物が下手ですね。
皆、お金持っているのに。
僕ならどうするか？
（社長失格
まず、以下のいずれかに該当する企業を買収します。
１、 平凡な経営者が経営をしても、毎年大量のフリーキャッシュフローを生み出す「成熟期以降」の企業。
（キャッシュフローが良いのに成熟期以降だから忘れ去られていて、相対的に時価総額がキャッシュフローからみてみて小さい企業）
２、 その掛け金を運用することが出来る損害保険会社。
（間違っても「銀行＝コマーシャルバンク」ではありません・・・だって決済機能なんか手に入れたって、トランザクションでしか稼げないでしょ）
お気づきの方もいらっしゃるかと思いますが、「２」は、まさにバフェット氏の手法です。ですから既に成功を収めたビジネスモデルなので、僕は「１」の企業を買収します。
（既に、いくつか具体的候補を見つけています）
買収後、既存事業の経営は、現在の経営者に（よほどのバカで無い限り）続けていただきます。
当然ですが、この企業が生み出すフリーキャッシュフローは、僕が勝手に使えるわけですから、大いに使わせてもらいます。
毎年毎年、お小遣いをもらえるというわけです。
もちろん、それを配当したりなんか絶対にしません。それじゃ税金払うために買収するようなものですから。そしてそのフリーキャッシュフローは、再投資に回します。
このとき、初めてＩＴやバイオ、そして新エネルギーなどの新興企業に投資するわけです。毎年毎年、投資先を増やせます。増資なんかしなくても投資を続けられます。
（ここが味噌です）
そして、投資先を指導しキャピタルゲインを得るように努力します。
（ですが、売りません）
当然、投資先企業の経営は、現在の経営者に継続してもらいます。
（僕、忙しいのが嫌いですから）
以上が、本当の「金融」なのです。
古い成熟企業の生み出すキャッシュを、新興企業へ投資する。
本来、銀行の持っている機能を銀行が実行しないものだから、以上のようなことを考えちゃうのです。
最初に書いたＩＴ長者たちとの決定的な違い、分かりますか？
気がついた人もいらっしゃると思いますが、イクイティーを原資とする彼らより僕の手法のほうが、圧倒的に「資本コスト」が低いのです。
つまりこれらが実現すれば、僕の勝ちですよぉ～ははは（笑）。
先の「１」で定義した企業も、見つけてありますし、その企業から再投資したい企業も見つけてあります。
問題は、最初に「１」の企業を買収する「現金」が無いというわけです（爆）。
誰か、長期固定かつ低利で、お金貸してくれませんかねぇ。
そうですねぇ、100億ぐらいでOKです。
当たり前ですが担保は差し出しますよ。「1」に該当する企業（の生み出すキャッシュフロー）です。だから3％程でいかがでしょうか？
だめですか？なら3.5％までならOKです。
今目を付けている「1」の企業群は、そのぐらい払えます。
つまり、簡単に言えば、LBO（leveraged buy-out）ってことです。
僕は、（SMU 第171号「発想の原点」の中でM氏と表現した）村上ファンドのような、広義での「アービトラージ」にも興味ありませんし、ましてや、おしっこする時間もないような短期投機にも全く興味ありません。
しつこいようですが、忙しいの嫌いですから。（笑）
ちゃんちゃん。
今後は、少しずつ、個別企業の話を展開しようかと思います。
次号は、「孫正義は、企業価値評価を巧みに利用した狼中年」あたりにしようかな。（笑）キチンと論理的になぜ狼中年なのかを書きます。
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簡易ですから、３時間ほどで内容を詰め込むことになるのですけれど、この簡易セミナーの売りは、依頼を受けた企業自身のバリュエーションを事前に実施し、セミナー仕立てで当該企業のバリュエーションや「ROIC分解」などをお伝えするというものです。
「うちの会社の価値って？」と興味のある経営者の方、または当該企業の教育担当者様、是非よろしくです。
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先週から、既に某大手企業様へ、出張バリュエーションです。
これ、「デリセミ」？ いや「デリバリュ」？
2005年1月26日 板倉雄一郎
