昨日（2006年9月7日）の報道番組にて、紀子様ご出産を受けての、
ご祝儀相場を期待した個人投資家が紹介されていました。
大引け後の街頭インタビューに答えるこれらの個人投資家は・・・
「いや～もっとあがると思ったんだけどねぇ」とか、
「あまり変わらないですねぇ」とか、
そんなわけのわからんことを答えていました。
当該企業の業績に（少なくとも直接）与える影響がない、
つまり、価値に変動がない状態で、価格だけが上昇するとすれば、
そんな価格上昇は、かなり短期に元の水準に戻ります。
ケースは逆ですが、2006年1月のライブドアショックのとき、
日経平均はおよそ500円ほど下げましたが、
そもそもライブドアに無関係な企業の株価は、
つまり、ライブドアショックによって価値に影響のない企業の株価は、
1～2日で元の水準まで戻しています。
もし企業価値に変動がない状態での「ご祝儀相場」が発生したとすれば、
それは明らかに「喜ぶべきことではない」と思います。
なぜなら、
一時的な株価上昇は、高値で掴む人が居るおかげで形成されるわけで、
その人は、後に損失を被るわけですから。
その損失分が、出産なり、結婚なりをした家族に届くのであれば、
それは確かに「ご祝儀相場」でしょう。
しかし、現実には、市場参加者間のゼロサムでしかありません。
高値で掴んだ人の経済価値が、高値で売り抜けた人に移転するだけです。
まったくもって「ご祝儀相場」という意味が、僕にはわかりません。
日経平均は、ほとんど変化がありませんでした。
資本市場が成熟に向かっているのではないか？ と淡い期待をしたりして。
ただし、一部の企業（たとえば結婚だとか出産に関連する企業）については、
将来の業績に変動がある（＝価値が増加する）と考えることの合理性を、
否定しません。
次の「ご祝儀相場」は、2007年の正月でしょうか。
正月早々、高値掴みなどしたくないですよね（笑）
「株価上昇＝いいことだ！」と思っている馬鹿者が、
政治家の中にも、官僚の中にも、一般の中にもたくさん居ます。
「企業価値上昇＝いいことだ！」と思いますが、
「価値に変動がない価格だけ上昇」は、結果として、
「価値と価格の乖離」を大きくします。
これは、喜ぶべきことではありません。
なぜかって？
価値増加を伴わない価格上昇の現象を、一般的に「バブル」といいます。
バブルがいいのは、その最中だけです。
付けは、必ず回ってきます。それもすべての利害関係者に。
2006年9月7日 板倉雄一郎
